全球资产第一季度谁是大赢家？
2015年，谈到资产回报的时候必须问的问题是：“以什么货币来衡量？”
原因很简单，本年度美元本身即是回报最高的“资产”之一，近十年来这还是第一次。2003年9月以来，美元指数于今年一季度首次破百，导致企业收益下降，成了美国经济的绊脚石。虽然美联储将港口罢工和冬季萧条归为第一季度经济疲软的原因，美元走高的影响不可忽视。因此，货币成了衡量资产回报的关键。
欧洲央行宽松的货币*策对欧洲市场有不小的刺激作用，若以当地货币计算，欧洲市场的表现如预期一样强劲。
德意志银行资产收益报告中，首先谈到的是以本地交易货币为标准衡量的资产收益：
三月我们可以看到欧洲央行积极放宽货币*策的结果。欧洲资产市场总体见好，占全球表现最佳资产（本地货币计算）前六中的五个名额。其中德国DAX上涨5%、道琼斯欧洲STOXX上涨4.9%、葡萄牙指数上涨4.4%、意大利富时MIB指数上涨3.7%、西班牙IBEX
35指数上涨3.3%。涨幅方面，唯一压过欧洲指数的资产为中国沪指，整体上涨13%。三月另一表现强劲的资产为美元，关注焦点欧元兑美元、英镑兑美元均下滑约4%。债市上，欧洲的赢家为德国国债，涨幅1.5%；英国国债收益回升，涨幅2%。意大利和西班牙国债均获1%涨幅。三月表现最差的资产为希腊指数及布伦特原油，受*治因素影响分别下落12%和13%。
第一季度总体来看，欧洲市场难逢对手，其中葡萄牙、意大利、德国的主要股指上涨幅度均在20%以上。唯一能与其相提并论的是俄罗斯MICEX指数、中国沪指以及日经指数，涨幅分别为16%、16%、11%。意大利和德国国债是债市上最值得关注的势力，分别上涨5.5%和3.7%。欧元贬值和美元强劲使欧元兑美元成为第一季度跌幅最大的资产之一，高达11%，英镑兑美元下跌5%。
不过，如果以美元计算，欧洲市场的强劲表现被大幅抵消。德意志银行做出如下总结：
以美元计算，欧洲市场上涨的总和仍达10%，但榜首易主中国沪指。标普500指数勉强见收益，涨幅仅1%。原因为美元强势、经济数据无力以及量化宽松的停滞。固定收益市场上，欧洲总体因欧元拖累表现不佳，以美元计算，甚至连强势的德国国债也报跌8%。2015年的汇率波动大体抵消各地市场表现差异。
而中国股市泡沫在全球范围内都是引人瞩目的：
下图为2015年以美元计算的各资产收益总览：